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　　2026年7月3日晚，旗天科技一纸公告，把筹划了近两年的“换主”计划正式画上句号。

　　这场始于2024年7月的资本运作，曾让市场充满想象——七彩虹显卡的实控人拟以3.33元/股的价格入主，旗天科技被市场赋予了“AI算力+显卡+数字经济”的三重概念。二级市场反应热烈，公司股价连续收获数个涨九游娱乐停。

　　然而，这场耗时16个月的资本游戏，最终以定增终止、控制权变更告吹收场。在方案正式终止前，公司股价已从11.55元高位最低跌至不足6元，跌幅近乎腰斩。

　　市场的耐心，早已耗尽。这家从眼镜片起家、历经数次更名、多次转型的公司，究竟是一家怎样的企业？

　　旗天科技的前身，是1996年12月5日成立的上海康耐特光学有限公司。2010年3月19日，公司在深圳证券交易所创业板上市，发行价18元/股，主营业务是眼镜镜片。

　　2016年，收购旗计智能，切入银行卡增值营销，更名为“康耐特光学”仍保留光学业务。

　　从眼镜片到银行卡营销，从数字商品到数据服务——每一次转型都踩在了“风口”上，但每一次转型都没能真正筑起护城河。

　　如今的旗天科技，聚焦数字营销赛道，主营业务包括数字生活营销和银行卡增值营销两大板块。公司为金融机构提供一站式数字化营销解决方案，客户涵盖中国银联、五大国有银行、头部股份制银行、中国人保等金融机构，以及微信、支付宝、美团等互联网平台。

　　旗天科技所属的申万行业为“传媒广告营销营销代理”，这是一个强者恒强的行业，头部公司凭借规模优势、客户资源和技术平台，不断压低边际成本、扩大市场份额。与蓝色光标、省广集团、利欧股份等头部企业相比，旗天科技在营收规模、客户资源、技术能力等维度上均存在显著差距。

　　在数字营销这个“赢者通吃”特征日益明显的行业里，体量本身就是最重要的护城河——而旗天科技恰恰没有这道护城河。这导致旗天科技营收规模持续萎缩、连续亏损，既没有规模效应带来的成本优势，也没有足够的资金投入研发和技术升级，在行业竞争中被越甩越远。

　　2020年之前，旗天科技通过收购旗计智能，公司业绩一度达到阶段性高点，归母净利润约1.5亿元。好景不长，2021年业绩便开始下滑，归母净利润降至约0.5亿元。

　　2022年业绩大幅恶化，归母净利润亏损约4.96亿元。核心原因是收购江苏小旗欧飞形成的商誉减值——公司在2021年年报审计中发现商誉确认存在会计差错，导致2019年至2021年多期财报信息披露不准确。

　　2023年亏损进一步扩大，归母净利润亏损约4.95亿元。2024年营收6.27亿元，同比下降35.71%；归母净利润亏损2.14亿元。2025年营收4.14亿元，同比下降33.99%；归母净利润亏损8321.38万元。从2022年到2025年，四年累计亏损超过12亿元。

　　与之对应的则是，公司毛利率水平已经从2021年的38.62%跌落至2025年的26.18%，跌幅超12个百分点。

　　公司数字生活营销业务收入占比约87%，实质是为银行提供信用卡权益分销与营销外包，赚取服务费及供应链差价。这一模式的核心症结在于根基是薄利且强依赖的——既依赖银行客户的营销预算，又依赖数字商品的供应商。

　　而银行的营销预算正在持续收缩。部分银行已开始绕开中间服务商，直接向品牌方采购数字权益。公司银行卡增值营销板块的商品邮购分期业务已被终止。这意味着公司曾经的两大支柱业务，一个在萎缩，一个已消失。

　　公司持续孵化新媒体、数字政务运营服务、数字人民币等创新业务。数字人民币业务已接入不少中小商户，但单商户贡献低，对总营收而言贡献有限。AI基础专利尚未形成核心盈利点。这些创新业务的方向本身没有问题，但体量太小、距离规模化盈利尚远，短期内难以填补传统主业萎缩留下的缺口。

　　公司筹划近两年的向特定对象发行股票方案正式终止，控制权变更事项相应终止。方案核心条款是向七彩虹皓悦发行不超1.2亿股、发行价3.33元/股、募资不超4亿元。

　　七彩虹入主如果成功，至少能为公司带来4亿元资金和新的产业资源。定增终止意味着公司将继续依靠现有业务模式“硬撑”。在营收持续萎缩、连续四年亏损的情况下，公司缺乏足够的资金来推动业务转型和技术升级。

　　全资孙公司南京飞翰网络科技有限公司根据税务监管要求开展自查，需补缴税款及滞纳金合计1699.83万元。虽然不涉及行政处罚，但近1700万元的补缴金额对一家年营收仅4亿、仍在亏损的公司而言，无疑是一笔不小的负担。

　　旗天科技身处数字营销这个大赛道，客户名单里躺着银联、五大行、头部保险公司——听起来体面。但剥开这些光鲜的外壳，营收持续萎缩、连续四年亏损、负债率攀升，才是这家公司的真实底色。

　　市场曾把它当作“数字货币概念股”来炒作，但它一再澄清“没有数字货币业务”；市场曾期待七彩虹入主带来“AI+显卡”的想象空间，但定增在耗时16个月后宣告终止；市场曾把它归入“数据要素”板块，但它的核心业务仍是传统的银行卡营销和数字商品分发，技术含量和竞争壁垒远低于市场预期。

　　当概念的热度退去，当资本的耐心耗尽，最终能支撑一家公司价值的，只有扎实的业绩和可持续的商业模式。从这个角度来说，旗天科技还差得很远。